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当前视点！A股深度调整迎接考验 逢低布局错杀优质资产

时间：2023-05-24 00:56:58     来源：投资快报

本报讯5月23日上证指数大跌50点，跌幅1.52%，形成一根几乎光头光脚的中阴线，创出3418点跌势以来的收盘价新低。网传A股昨日下跌诱因是为美国债务存在违约可能的避险,而ETF期权交割日也导致大盘指数巨幅波动。

美国债务存在违约可能

目前，全球金融市场都面临美国债务可能违约的考验。一些专业人士警告，如果美国政府无法上调债务上限，可能引发金融危机。美国财政部长耶伦多次警告说，如果国会不尽早采取行动提高债务上限，美国可能最早于6月1日出现债务违约。


(资料图片)

美国政府的债务规模庞大，一些人担心它可能会导致债务违约问题，但也有人认为虽然美国债务规模很大，其实它的债务期限以及债务持有者非常多样化。这种风险分散的策略降低了美国面临违约风险的可能性。同时，美国债务主要是以美元计价，而美元是全球最主要的储备货币，在全球范围内都有很高的信誉和认可度,这意味着美国可以通过印制更多美元来应对债务问题。

即便美国这次不会债务违约，但危机过后将如何影响A股中信建投（601066）对此表示，目前我国股票市场处于存量博弈阶段，板块轮动较快。若美国提高或暂停债务上限，美国通过发行国债等方式使TGA账户资金快速增加，可能导致全球金融市场流动性收紧。从以往的经验看，我国A股市场北向资金明显减少，呈现流出状态且在短期内无大额流入。若此次债务危机美国仍提高上限或暂停上限，可能导致A股市场增量资金转为净流出的状态，大盘或将持续当前弱势震荡趋势。

ETF期权交割日导致大盘指数波动

除受美债可能违约的传闻影响，有分析认为指数下跌另有原因，5月24日是ETF期权交割日，每次到股指期货或者股指期权交割日附近，大盘指数波动总是很剧烈，在A股市场没有例外过。

分析同时指出，股指或者期权交割日临近并非一定做空，这并不是什么规律，也出现过很多次大涨，所以不一定股指交割日临近会大跌，但一定会剧烈波动，大涨大跌都有可能。从过去几年来看，大盘指数短期的波动主要是由外资或者北上资金决定，外资抱团远甚于内资，而北上资金的操盘手法主要是靠金融衍生品赚钱，所以经常在股市中高买低卖亏钱干，但是外资也会在股指期货与期权市场上做对冲。事实上，近期市场成交额持续低迷，北向资金净卖出79.76亿元创近7个月最大净卖出额。所以每逢股指交割日，指数波动不足为怪。

杨德龙：做投资不能只看指数涨跌

杨德龙表示中国资本市场有本身的特点，所以在做投资的时候要结合A股市场的实际作相应的调整。中国特色价值投资主要有两方面的内涵：第一层内涵是A股市场散户投资者比较多，往往有错误定价的机会，所以当市场出现泡沫的时候，要敢于减仓甚至空仓应对，防止泡沫破裂之后出现大幅回撤;反过来当市场出现低估的时候，要敢于逢低布局被错杀的优质资产，从而获得比较好的建仓成本。像白酒、中药等具有中国特色的行业过去都诞生了一批十倍甚至百倍牛股，将来会在中国经济转型中受益的行业如新能源、科技等还会继续涌现出一些长期牛股。但这需要投资者认真研究经济转型以及行业的基本面，从而抓住机会。当然投资者也可以通过配置优质基金来间接持有这些好公司，从而实现财产性收入，实现财富的保值增值。

对近期大家热议日经225指数创出30年新高的话题，杨德龙则表示在日本经济失去的30年中，日经225指数创出30年新高并不是一个值得庆祝的事情，它只是意味着在30年前买入日经225指数的投资者刚刚解套，而这30年间日元贬值了多少?估计现在投资者的名义价格刚回本，而实际的购买力可能已经下降了几倍。可以说，创出30年的新高，更多反映的是货币购买力的下降推动了名义价格的回升。

我国股市从1990年成立交易所以来，上证指数从最低100点上升到现在三千多点，累计有30倍涨幅。在1993年一度上涨至1560点，而1994年回落到325点。所以如果看我们30年前上证指数的表现，应该说累积涨幅是几倍，而如果是看1994年的低点，累积涨幅则达到了十倍。在这个过程中，沪深两市涌现了一批十倍乃至百倍的长期牛股。由于上证指数是一个综合性的指数，所以只要在上交所上市的公司不是那种绩差股或快退市的股票，符合指数条件的都将会纳入到上证指数里面。这也使得与成份指数相比，上证指数长期上涨的压力比较大。一方面是以优质公司为代表的股票，其股价长期上涨向上带动指数;另外又有很大一部分在经济转型中处于不利地位甚至淘汰的行业和公司市值大幅缩水，从而向下拖累指数。最后一正一负对冲可能使得上证指数上涨压力较大，过去十几年都是在3000点附近震荡。如果撇开上证指数而去关注其中的优质股票，比如说关注茅指数，过去十年的涨幅在五六倍以上，一些优质公司更是上涨了十倍以上。所以在投资上我们最终是要落实到好公司上，而不能仅仅看上证综合指数。但是由于投资者已经习惯于看上证指数，所以大家关注比较多的还是上证指数的涨跌。

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